海外私募股权投资机构持续加仓中国海量境外资本涌入瞄准3个赛道

疫情后的中国私募股权投资市场成为全球关注的焦点。中国2020年实际GDP增速2.3%，成为世界主要经济体中唯一实现经济正增长的国家。蓬勃发展的中国初创企业正处于被敏锐的外资嗅到的黄金时代。

根据另类资产板块的数据和大中华区市场洞察平台Preqin的最新报告，新冠疫情已经在全球肆虐了一年半，也对市场产生了一定的影响。私募股权，但对大中华区的影响已经过去。开始看到反弹的迹象。截至7月27日，2021年涉及境外私募机构的项目占中国风险投资的25%。

Preqin亚太项目数据副总裁陈建军在接受证券时报记者专访时表示，海外私募股权投资机构在中国的仓位不断增加。他们在中国市场的投资兴趣主要集中在科技、医疗健康和非必需消费品三个行业。长期资金主要来自美国、新加坡和英国。中国近期收紧了对境外上市公司的监管要求，不得不让境外投资者在决定增持中国仓位时，必须考虑这方面的风险和退出方式。但是，投资者在短期内很难找到比较。中国是更好的投资目的地，

大量外资涌入瞄准3条赛道

2020年疫情逐渐稳定以来，全球知名私募股权投资机构不断涌入亚太地区，中国自然是其最重要的投资地。Preqin数据显示，大中华区私募股权风险投资规模增长显着。截至2020年9月，资产管理规模超过04万亿美元，相当于亚太地区总资产管理规模的61%。风险投资仍是大中华区的主导策略，截至2020年9月占私募风险投资资产管理规模的46%，这一趋势今年仍在继续。

今年4月，KKR宣布已完成对KKR Asia第四期基金的募资，共募集资金150亿美元（982亿元人民币）。它是目前在亚太地区投资最大的私募股权基金，中国是最重要的投资市场。. 该基金得到了众多全球新老投资者的支持，目前在亚太地区管理的资产超过300亿美元。与此同时，有媒体爆料称，高瓴在今年5月完成了最新一轮约180亿美元（约合人民币1160亿元）的募资，而这些大型基金背后都是作为LP的海外长期基金。

陈建军指出，通过观察，这些长期资金主要来自美国、新加坡和英国。境外机构对中国市场的投资兴趣主要集中在三类行业。

首先是科技行业。科技公司在中国发展迅速，占风险投资的大部分资金。无论是半导体技术开发、5G电信、人工智能，都是海外机构感兴趣的领域。尽管中美关系正在影响投资者信心，但科技实力是中国“十四五”发展的重点产业。该领域的发展潜力，加上政策支持，让科技行业在海外机构在中国市场的投资中占据一席之地。

其次，医疗健康产业。肆虐的新冠疫情让各行业面临大大小小的挑战，但对于医疗健康行业来说，却是一个新的机遇。2020年，涉及境外私募机构的医疗健康融资项目170个，总投资超过73亿美元。疫情也让疫苗、检测公司、生物科技公司受到海外私募机构的青睐。

第三，非必需消费品一直是海外机构对中国市场感兴趣的领域。中国强劲的内需和消费势头，加上“十四五”双周期政策国外最新创业项目，将使更多本土品牌发挥潜力，带回海外消费。国内市场。

监管政策只是“油门”，退出方式更灵活

近期，中国监管部门加大了对大型互联网公司的监管力度。阿里巴巴、百度、腾讯被罚款，滴滴出行在美国上市后被勒令从应用商店下架。

不过，从Preqin的观察来看，监管层的接连审核无疑会影响包括海外投资者在内的投资者的信心，让他们在决策时有更多的考虑。除了估值过高的问题，监管风险也包含在其中。但是，由于中国初创公司的发展潜力和某些政策的支持，投资者很难在短时间内找到可行的替代方案。

值得一提的是，除互联网和数据安全外，教育部7月24日发布通知，要求现有提供学科校外辅导的培训机构变更为非营利性质，资本化运营严禁上市、融资。为接受上市公司的投资或收购，也禁止外商投资进入该行业。陈建军指出，近年来，教育行业的投资越来越火爆。尤其是在新冠疫情之下，更是成为投资者视为机遇的行业。突如其来的监管会打击投资者对教育行业的信心，整个行业也难免会受到打击。走进寒冷的冬天。

受一系列政策影响，近期在美国上市的教育股、互联网概念股等中国概念股均出现不同程度的暴跌，部分行业甚至一夜之间市值缩水千亿。对于市场传言美国禁止中国公司上市，美国证券交易委员会（SEC）主席加里·詹斯勒上周五也发表声明：随着中国近期加强对美国上市公司的监管，未来中国企业赴美上市必须进一步加强信息披露，披露相关风险。

陈建军预计，未来中国只会在互联网和数据安全监管方面继续扩大，这将影响行业的正常状态。中国概念股在美国上市的机会将越来越少国外最新创业项目，这将影响海外私募股权机构的退出策略，如GP股权转让、一级市场出售或通过二手股票市场退出.

但不可否认的是，中国市场正在进一步向境外投资者开放，解决境外投资者通常遇到的困难，无疑是对境外私募机构来华投资的政策支持。国家外汇管理局7月23日表示，将推进私募股权投资基金跨境投资改革，支持私募股权投资基金开展跨境实业投资，扩大符合条件的试点境内有限合伙人和合格境外有限合伙人试点。同时，政府还于2020年实施了新的外商投资法，旨在促进和保护外商投资并提高监管透明度。

S基金市场持续发展将成为未来新趋势

随着监管力度的加强，2021年以来上市的中国概念股破盘率已超过60%。国内外IPO时，越来越多的VC/PE亏损，IPO作为退出方式的不确定性急剧上升。，未被市场关注的S基金（二手股基金）迎来新机遇。中国私募股权二手股市场已经悄然兴起，未来还将继续发展。

S基金在2020年创下775亿美元的历史新高，比以往任何一年高出数倍。基于疫情和经济下行的影响，促使私募机构寻求其他退出方式，创造市场需求。从基本面来看，S基金为LP提供了投资提前变现、增加资金流动性、重新包装自身投资组合、避免J曲线效应等一系列优势。

Preqin报告指出，除国际知名私募机构外，中国投资者也开始设立人民币S基金，包括华盖资本、君联资本、歌斐、商河、深创投等。

“国外S基金也在加速布局中国。近期，我们看到科勒、TPG、TR Capital等都在大中华区设立投资实体，以期抓住这个好机会，分得一杯羹.” 陈建军表示，“QFLP制度最初是由基金经理用来投资中国股票市场，但现在越来越多地用于海外资本投资国内私募股权市场。这个制度将促进更多的外资进入中国私募股权二手股市场。”

事实上，推动我国二手股交易既有市场需求，也有政策引导。我国私募基金一直存在退出渠道单一的问题，导致二手股交易数量不断增加。其背后的一个主要驱动因素是所谓的“退出积压”问题。中国私募股权和风险基金的总资产每年都在持续增长，但基金退出投资实现收益的步伐却慢于预期。因此，国内GP越来越希望退出二手市场。

陈建军强调，随着基金生命周期的演进，大量基金处于退出点。探索多元化的退出渠道是基金自身的需要。此外，中国这几年大力发展私募股权投资行业，政府引导基金和国有背景基金大量进入。现在如何实现这部分资金的有序退出，也将是一个问题。

日前，北京股权交易中心启动了股权投资和风险基金股权转让试点。在陈建军看来，试点将为私募基金份额的转让开辟新的渠道，就像买卖双方对接的平台，探索这些资产尤其是国有资产和财政资金的新退出方式. 简单来说，试点将有助于解决国内私募基金退出渠道单一、流动性不足的痛点。就行业退出环境而言，此次试点无疑会提供一个新的退出渠道，但对于机构而言，IPO仍将是一段时间内的最佳选择。